对于外汇市场投资者来说，过去两年中或许找不到比商品货币更好的选择了，但如今，这种好时光很可能会暂告一段落。越来越多的金融机构认为，那些与大宗商品息息相关的经济体货币估值水平已经非常高，明年的上涨空间将非常有限。

    根据经济合作与发展组织（OECD）的最新测算数据，基于商品和服务的成本衡量，现行的商品货币水平已经溢价至少9.5%。自2009年年初以来，原材料价格的上涨推动商品货币不断升值，澳元、加拿大元和纽西兰元兑美元都升值至少20%。今年以来，黄金价格的持续上扬促使澳元和南非兰特的升值，澳元兑美元在11月5日触及历史高点1.0183，而同一天南非兰特兑美元也涨到2008年1月份以来最高水平。

    通常而言，商品需求的增加会促使商品货币升值，因为原材料价格主要由美元计价，而这些资金要在国内使用则会被兑换成为本国货币。伴随商品价格的上扬，作为全球最大的铁矿石、煤炭和羊毛纺织的出口国，澳洲不断涌入美元，促使澳元从2008年底以来累计升值约41%。同期加拿大元和纽西兰元兑美元则分别上涨15%和9.5%。

    同时，随着原材料出口价格的持续上扬，资源型国家的央行都已相继动手加息来遏制通胀风险。目前澳洲储备银行的基准利率为 4.75%，相比美联储和欧洲央行的基准利率则仅为0至0.25%和1%。

    但德意志银行驻伦敦货币策略主管Bilal Hafeez却指出，虽然澳元兑美元汇率有利差水平作为基本面，但就目前澳元的估值水平，并不推荐投资者继续买入澳元。

    据彭博社的最新调研结果，分析师们认为以上商品货币将无一能在明年继续升值。Standard Life Investments货币经理Ken Dickson就指出，即使大宗商品价格继续上扬，也不足以支撑商品货币的估值提高。他认为，商品货币“已经走到极限”，其中澳元兑美元已经涨势充分，继续上升的空间将极其有限。

    巴克莱驻伦敦欧洲货币策略主管 Paul Robinson也指出，市场对大宗商品价格上涨的预期很高，这在一定程度上体现在商品货币汇率的上扬，但澳元和纽西兰元估值已经非常高，预计澳元兑美元会在明年年底前回落到0.92位置。

    渣打银行分析师近日则在报告中预计，大宗商品需求增长将持续到2011年，一些市场可能会经历严重的供给限制或低库存水平，因此仍对各类大宗商品市场普遍看涨。但明年大宗商品市场的一个关键因素是美联储二次量化宽松政策的影响。

    根据彭博社的调查结果中值，澳元兑美元将在2011年底达到0.98，与目前水平相当；而加拿大元和纽西兰元兑美元则分别达到1.01和0.76，也与现在水平相差无几。此外，南非兰特将从目前的6.8位置下跌到明年底的7.3。