澳洲联储表示，利率对家庭的打击并不像你想象的那么严重
2025-04-27 16:57 来源：未知 作者：Yara 浏览量：loading...
每次澳大利亚储备银行调整利率时，央行观察家的公开评论都会集中在它将对房屋借款人的每月现金流产生多大影响。
例如，Canstar 计算出，自 2022年5 月以来的 13 次加息使拥有 100 万澳元浮动利率抵押贷款的借款人的每月还款额增加了 2000 多澳元。
相反，澳洲联储 2月份的降息每月为同一借款人节省了约 154 澳元。
对利率变化对家庭预算影响程度的关注可能与现实脱节。
但对于那些有兴趣了解货币政策真正如何运作的人来说，澳洲联储希望您知道，相对于利率对经济和通货膨胀的适度整体影响，利率对家庭现金流的变化受到了太多关注
尽管现金流渠道受到公众的广泛关注，并可能对个别家庭产生很大影响，但它在[货币政策的总传导中的作用较小，”澳洲联储经济学家在新的研究中指出。
“汇率是政策的核心传导渠道，而住房是经济活动的敏感部分。”
明白了吗?利率变化通过对其他因素的影响，包括汇率、资产价格和财富、储蓄和投资以及信贷供应，在影响经济增长和通货膨胀方面更有力。
RBA 的两个内部模型，称为 MARTIN 和 DINGO，计算汇率受货币政策变化的影响最主要。他们估计，利率调整带来的国内生产总值变化中约有四分之一到三分之二来自澳元。同样，三分之一到三分之二的通货膨胀应对措施也是通过货币进行的。
利率上升增加了澳大利亚资产的回报，从而增加了外国对澳元购买的需求，从而推高了汇率。
“更高的汇率意味着进口商品更便宜，从而打压了通胀，”澳洲联储的 Jack Mulqueeney、Alexander Ballantyne 和Jonathan Hambur 指出。
“它还使进口更具竞争力，而出口竞争力降低，导致净出口下降和增长疲软。”
资产、储蓄和投资
当然，如果其他国家以类似于澳洲联储的方式改变利率，就像近年来的货币政策周期中发生的那样，汇率效应就可以被抵消。
但是，如果澳洲联储在 2022 年和 2023 年没有以与其他央行类似的幅度上调利率，那么如果现金利率保持较低水平，澳元将进一步贬值。通货膨胀率会更高。
货币政策的另一个重要传导渠道是对资产价格、财富、储蓄和投资的影响。
借贷成本的变化会影响支出与储蓄的相对吸引力。
利率上升往往会打压资产价格，这意味着人们和企业可用于借款的股本减少。由此导致的家庭财富下降使人们的消费和投资意愿降低。
这种较低的需求减少了经济活动，并给通货膨胀带来了下行压力。
总而言之，MARTIN 估计资产价格、储蓄和投资渠道约占利率变化对 GDP 影响的四分之一。
“这些渠道对于商业和住宅投资以及消费可能特别重要，”澳洲联储指出。
“住宅投资的作用很突出。”
事实上，在利率大幅上涨之后，截至去年9月，新屋批准量连续 28 个月同比下降。
每个赢家都有一个输家
货币政策的各种传导机制需要一到两年的时间才能完全传导到经济中。因此，澳洲联储政策制定者在设定利率时需要具有前瞻性，并意识到利率调整存在“长期且可变”的滞后性。
可以肯定的是，对于负债累累的借款人来说，家庭现金流受到的打击可能更直接、更痛苦。
例如，在现金利率从 2022 年初的 0.1% 跃升至 2023 年 11 月的 4.35% 峰值之前获得大额浮动利率贷款的借款人无疑会感到更大的财务痛苦。
但对于几乎每个借款人来说，都有另一个储蓄者从更高的利率中受益。因此，通过家庭现金流渠道的总体影响更为温和。
只有大约三分之一的家庭拥有自住抵押贷款，最近的借款人中有一小部分承担了大部分债务。
“我们可能会看到对经济的整体影响很小的一个原因是，现金流渠道的运作方向相反，这取决于家庭是净储蓄者还是借款人，”澳洲联储指出。
“虽然这两个群体的总现金流可能很大，但它们部分相互抵消，因此净经济影响较小。”
借款人往往是有抵押贷款的年轻工作年龄的人，而储户通常是已经还清住房贷款的老年人。
总体而言，澳洲联储估计，加息1个百分点会使消费量减少 0.15%。
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