澳元在2010年气势如虹，于上月最后一个交易日攀上1.0256美元。不过，受到昆州水灾和中国经济增长可能放缓的影响，澳元在2011年起步欠顺，辗转回落至“1算”以下。展望2011年，澳元未必能重演去年般的大升市，甚至会出现较大幅度的调整，而澳洲利率去向和中国经济表现，将会是主导澳元后市的两大关键因素。　　

上半年趋下调　

       澳元在2010年累计上升约12%，升幅称冠于其他“一线货币”。踏入2011年，澳元又能否保住其王者宝座呢？
       KVB昆伦国际澳洲董事及投资部主管苏志恒（Stephen So）表示，在今年上半年，澳元料会在高位震荡，能否再重越“1算”甚至再创新高，将视乎澳洲储备银行今年的加息幅度，以及中国收紧货币政策会带来何等程度的滞后反应。
　　
昆州水灾　加息速度料放缓
　　
       澳储银去年分别在3月3日、4月7日、5月5日和11月3日加息，每次加息0.25厘，即累计加息1厘，把官方基准利率调高至4.75厘。与美国联储局的“零息政策”相比，澳元占有很大的息差优势。
       苏志恒表示，澳储银去年连番加息，旨在打压通胀，加上美国推出第二轮量化宽松政策（QE2），澳元在息差优势下屡破高位；不过，就算是在昆州发生水灾前，澳储银在去年尾已“明示”会放慢加息步伐，如果澳储银在今年首季和次季只是采取温和的加息策略，澳元升势在短期内可能会减弱。
       澳储银下次货币政策会议将于2月2日举行，到时加息机会有多大呢？苏志恒推测，澳储银在2月份加息的机会微乎其微，因为圣诞零售销情欠佳，而且房市又降温，所以澳储银应该会倾向采取观望态度。
       苏志恒指出，澳储银若一如所料在2月按兵不动，市场应已消化有关因素，关键是澳储银会否在声明中用上“较温和”的措词去评论通胀和今年增长预测，若如是，澳元可能会借势在第1季进一步向下调整至0.9500或0.9330水平。
　　
遏抑通胀　中国经济恐降温
　　
       另外，澳洲经济越益依赖中国，而中国为了遏抑通胀，中国人民银行在去年便先后6度调高存款准备金率，这对澳洲经济以至澳元又有何启示？苏志恒说，人行的紧缩货币政策效应会在今年逐步浮现，这难免会影响澳洲的出口，再加上昆州受水灾困扰，澳洲上半年度经济前景存在变数，到头来澳元也会受拖累。
       提到目前全球的经济形势，苏志恒认为是“三速发展”的格局：（1）以中国为首的亚洲经济或会出现高位回调；（2）美国经济可望从谷底回稳；（3）欧洲经济继续在债务危机中挣扎。他指出，在2011年，环球经济将摸石过过河，不会像去年般一帆风顺。
       苏志恒称，澳元升越1美元可说是已经远远脱离基本因素，澳汇太强将会打击不同的经济范畴；澳元在去年升得有点过份，“害多于利”， 而汇率在去年12月底创出1.0256美元的纪录高位时，正值圣诞假期，市况较淡静，不排除有炒作成份。
       澳元短期的重要支持位在0.9530美元，如果在2月底便失守，技术上将确认见顶，下一步会下试0.9330美元，然后是0.88美元。他说，现阶段高追澳元要留神，若果澳元回升至1.10美元以上，反而可以考虑短线沽空。

       不过，苏志恒强调，澳储银的加息周期未告一段落，下半年料会最多加息2次，并最快在6月出手，所以，澳元近期回落算是一次调整，中线而言仍有一定的息差优势，在“健康调整”完毕后会重展升浪，到时才再候低吸纳，汇率有机会冲上1.0000美元水平，惟未必有力企稳在如此高的水平之上。
       总结今年上半年汇市策略，苏志恒建议“炒波幅”，因市场不易再重现单边市，投资者勿贪胜不知输，要严守止蚀。

澳汇有下试0.95美元之虞
　　
      Easy Forex的业务发展经理黎子威（Leo Lai）表示，澳元兑美元近期从高位回落，主要受获利平仓活动影响，而美元传统上在1月份会有较强表现。
      他指出，澳元在此波调整浪中，有可能回吐至0.94至0.95美元水平，相当于由去年5月底的0.8067美元低位升至去年12月底的1.0256美元历史高峰的38.2%调整；惟澳元技术上仍处于大升市，低位会有吸纳价值。
      黎子威说，澳元今年能否进一步扬升，焦点集中在中国经济和息差大因素上，澳洲跟中国的经贸关系密切，中国经济好，澳洲经济也会好；此外，澳洲利率若再往上调，“高息货币”自然有吸引力。然而，他预测汇市今年仍会很波动，这一点从近期澳元单日波幅随时逾百点子便可见一斑。
      黎子威估计，澳储银应不会在2月加息，因为昆州水灾会打击消费市道，假如澳储银在2月加息，将会令市场大感意外。但他相信息口未见顶，澳储银今年可能会加息3次，每次0.25厘，把基准利率调高至5.5厘。

金市升浪转弱　高位追买审慎

      黄金价格去年接连冲破多个关键阻力位，并于去年12月初攀上每盎斯1432.50美元，创出新高。在2011年，金市的升浪能否延续呢？
      Travelex的客户交易部主管Anthony Gray审慎看好金市，他认为金价有条件在今年挑战1500美元，可是他认为金价已升至偏高的水平，或需要作出调整，一旦美国经济加快复苏，以及欧洲债务危机露出曙光，资金可能会由金市流向美元，到时金价或会下调200至300美元。

 金价仍有机会挑战1500美元
　　
      Easy Forex的业务发展经理黎子威说，在2010年，金价有9个月报升，只有3个月报跌，金价应有上升空间。他估计金价短线可能会调整至1300至1400美元区间，惟后市仍看俏，目标是1500美元。
      市场的传统智慧是：利率的变动是不会对黄金作出任何影响，因为持有黄金是没有利息的。如果环球经济持续改善，致令息口趋升，金市会否首当其冲呢？黎子威认为，虽然黄金是不会因利率而有变动，利率上升，对金市亦不是一个坏消息，因为黄金在通胀加剧的日子具有保值作用。

中线关键支持：1280美元
　　
       KVB昆伦国际的澳洲投资部主管苏志恒说，在日线图上，金价呈现出“三顶”形态，在1430美元遇到强大阻力，短线走势看淡，有可能回吐见1320美元，中线支持位是100天移动平均线的1280美元。
       他并称，美元去年暴跌，可是金价却始终未能借势冲破1500美元关口，凸显高位有压力，高位重仓追入之投资者宜审慎，严控借贷比重。
       提到传统上时常与金价背驰的美元，苏志恒说，美国经济数据近月有回稳迹象，美元指数跌至78.78便再反弹，但由于外围仍未明朗，所以美元今年仍会很波动，间中会出现较大型的反弹。
       面对经济回稳，美国推出第三轮量化宽政策（QE3）的机会将打折扣。苏志恒说，美国联储局今年要掉头加息仍非易事，但只要当局暗示毋须在短期内推出QE3，对美元来说已属好消息。　
       苏志恒说，由于欧洲债务须续期，故此欧元可能会在4月又再爆煲，而希腊去年也是在4月出事；假如欧元区再现新一波债务危机，美元将发挥资金避风港作用。他并称，如果美国国库债券孳息进一步抽高，外国央行甚至会伺机吸纳美国国库券，这将会惠及美元。　
       美元指数在金融危机期间的谷底是70，2009年的全年低位是74.23，而去年11月底的低点为75.63左右。苏志恒说，尽管人人看淡，但无可否认，美元指数已明显出现一浪高于一浪的格局，反映美元正酝酿一次大反弹。
       苏志恒说，同样属于避险货币的瑞士法郎，去年兑美元创出新高，但美元兑瑞郎近日在图表则有可能呈现“头肩底”形态，有回升迹象；而美元兑瑞郎向来有领先指标作用，这亦显示美元在今年内有望走出谷底。
       对于曾几何时, 被视为可接棒成为主流储备货币的欧元，苏志恒认为欧元今年仍将反复向下，周线图上走势，更是一浪低于一浪，有机会下试1.18美元。他说，就算欧元短线反弹，初步会受制于1.34美元，破位也难超越1.38美元关口。